Conhecer o valor de uma empresa e o fatores que determinam esse valor é essencial para tomar decisões estratégicas sobre investimentos. Em momentos de negociação, saber como calcular o valor de uma empresa torna-se um diferencial competitivo.
Para realizar a avaliação de empresas há vários métodos e modelos diferentes, que variam conforme o propósito da análise. Existem os que mostram como avaliar uma empresa para venda ou compra, como avaliar uma empresa pelo faturamento, como avaliar uma empresa de serviços, entre outros. Além disso, há profissionais dedicados especificamente à análise de instituições e à compatibilização dos modelos à realidade de cada organização.
O objetivo deste artigo é apresentar os principais tópicos sobre como avaliar uma empresa.
O que considerar antes de avaliar uma empresa?
A avaliação de empresas é uma atividade complexa, e não existe um único modelo aplicável a todas as situações.
De acordo com Aswath Damodaran, autor do livro “Avaliação de Empresas”, pode-se realizar a avaliação pelo fluxo de caixa descontado, avaliação relativa e modelo de precificação de opções. No âmbito de cada um desses métodos, há ainda vários outros, dentre os quais um deve ser escolhido.
A escolha do método precisa ser guiadas pelas características da empresa avaliada, principalmente nível de lucros, potencial de crescimento, fontes de aumento de lucros, estabilidade de alavancagem e política de dividendos, segundo Damodaran.
Encontrar um modelo compatível com a empresa e suas peculiaridades é tão importante quanto a compreensão dos modelos, colocação correta dos dados e análise das informações colhidas.
Para que serve a avaliação de empresa?
A avaliação de empresas além de ser uma importante ferramenta gerencial, é necessária em diversas situações, tais como:
- Compra e venda de empresas e negócios;
- Dissolução ou formação de sociedades
- Alteração na estrutura societária;
- Para saber se um investimento é bom
- Interesse em comprar, vender ou transferir uma participação societária ou cotas;
- Benchmark para comparação de empresas de um mesmo setor;
- Inserção em planos de negócios para apresentações à: bancos, privaty equity, angels capital, capital semente, investidores, projetos acadêmicos etc;
- Previsão de valorização de um negócio ainda em fase de projeto;
- Controle e monitoramento do desempenho das ações estratégicas adotadas;
- Planejamento Patrimonial de Distribuição de Dividendos.
Principais métodos de avaliação de empresa
Para calcular o valor de uma empresa, diversos métodos de avaliação podem ser escolhidos. Isso vai depender do tamanho da empresa, do objetivo da venda e fatores externos. Pode-se escolher o que melhor atende às necessidades do empresário.
- Contábil: Com base no valor de patrimônio líquido no balanço patrimonial;
- Liquidação: Calcula-se os bens menos dos direitos. + Imobilizados + Direitos – Deveres. Este método é simples de se calcular, porém, limita-se aos imobilizados e não considera outras informações como, por exemplo, a carteira atual de clientes da empresa;
- Mercado: É o valor da empresa de capital aberto com base no valor das ações no mercado. Preço das ações X Número de ações;
- Múltiplos: valor com base em empresas semelhantes e transações já realizadas. N x Faturamento, N x Ebitida. A avaliação por múltiplos não contempla, entre outras coisas, as possibilidades de crescimentos futuros do segmento;
- Fluxo de caixa descontado: Método mais completo, considera fatos históricos imobilizados, lucros, projeções de mercado, clientes, marca e riscos.
Qual o tipo mais usado?
O fluxo de caixa descontado tem ganhado destaque como o método mais utilizado para avaliação de empresas. Isso ocorre porque ele fornece dados relevantes para o cálculo do Valor Presente (VP) e inclui projeções econômicas em um contexto macroeconômico.
Por meio deste método, é possível analisar tanto ativos tangíveis quanto intangíveis, considerando elementos como:
- Captação de novos clientes;
- Precificação de produtos e serviços;
- Tributações aplicáveis;
- Custos operacionais;
- Despesas administrativas e comerciais;
- Capital de giro e investimentos.
Essa abordagem abrangente permite uma análise detalhada do valor real da empresa, unindo fundamentos financeiros sólidos a projeções futuras.
Como fazer avaliar uma empresa?
Considerando essas questões, aqui estão sete passos para melhores avaliações de empresas, que podem ser aplicados em qualquer contexto de análise:
Minimize o viés no processo de avaliação
O problema da maioria das avaliações é o viés que permeia o processo. Os analistas que trazem fortes visões preconcebidas sobre a situação de uma empresa subavaliada ou superavaliada ou têm a sua compensação financeira ligada aos resultados da avaliação, provavelmente geram análises que refletem essas distorções. Melhorar os modelos de avaliação é uma forma de minimizar tais distorções.
Use modelos simples
Embora as novas tecnologias possibilitem o uso de modelos complexos, os modelos que exigem menos informações podem terminar sendo os mais claros, muitas vezes.
Respeite as leis básicas da economia
Não respeitar essas leis gera erros grotescos em avaliações. Considerar que uma empresa crescerá numa taxa maior à da economia, por exemplo, sem critério que comprove isto, gerará uma avaliação duvidosa.
Evite enfeitar as avaliações
Não acrescente elementos que não podem ser comprovados, apenas para conseguir um valor vantajoso para quem está vendendo ou comprando (dependendo da situação). Mantenha a avaliação fiel à realidade da empresa. Hipóteses de crescimento ou lucro devem ser tratadas como tal.
Lembre-se de que não há duas empresas idênticas
Muito da avaliação relativa tem a ver com a premissa de que se pode identificar empresas que se parecem com a que está sendo avaliada. Na realidade, não há duas empresas iguais, portanto o conceito de empresa comparável é subjetivo. Por isso, é necessário lembrar que as diferenças entre as empresas comparadas é que estabelecerão o tom das análises.
Conte uma história, mas analise os dados
Contar uma história para justificar por que uma empresa deve ser negociada por este ou aquele valor é válido, mas precisa haver apoio dos dados. A justificativa “narrativa” por si só apoiará as preconcepções sobre a empresa. Por isso é preciso analisar cuidadosamente os dados, verificando se a história contada faz sentido e provendo detalhes que a comprovem.
Cuidado com os puristas
Para cada tipo diferente de abordagem de avaliação de empresas, há puristas que exigem o uso imutável de seus métodos preferidos. Porém, a avaliação não se beneficia de regras absolutas e nem se presta a elas. O ideal, então, é unir bom senso, pragmatismo e flexibilidade para adaptar as regras de acordo com as demandas da análise, sem alterá-las, mas buscando encontrar o melhor e mais claro resultado.
O que é valuation?
Valuation é um termo em inglês que significa “avaliação de empresas’. Esse valor vai além do que há em estoque, a quantidade de clientes, e o preço dos produtos ou serviços comercializados, o valuation é uma junção de tudo aquilo que o seu negócio tem e também o que é capaz de oferecer para um possível investidor, sócio ou comprador.
Durante a construção de um laudo de valuation, é necessário fazer uma análise financeira completa da empresa e de seu setor, o que possibilita:
- – perceber as falhas,
- – compreender o comportamento da empresa diante dos concorrentes,
- – analisar diferentes cenários e o risco do investimento e,
- – evidenciar uma necessidade de capital que pode ajudar durante a tomada de decisões de um gestor.
Esse processo envolve certa dose de subjetividade no julgamento do empreendedor ao definir premissas e selecionar fontes de dados. Por isso, a confiabilidade do resultado depende da percepção do mercado e da lógica embutida nas decisões do empreendedor. Um empresa jovem pode ter dificuldade em encontrar o valuation, pela falta de históricos.
Conselho de especialista
Avaliar uma empresa é uma tarefa complexa, por isso o ideal é em buscar de profissionais que tenham experiência no assunto. Para ter noção de como calcular o valor da sua empresa, é bom começar com a percepção de valor que ela possui.
Antes de partir para o cálculo em si, é importante que ter em mente do poder que sua empresa tem. Isso será um dos fatores primordiais para negociar o valor dela com um investidor, por exemplo.
Mesmo que você não queira vendê-la por completo ou que não queira vendê-la agora, é bom ter noção do quanto sua empresa é valorizada. O principal critério para o cálculo é pensar que a empresa não deve ser avaliada somente pelo que ela é agora, mas o potencial dela no futuro. Fazendo uma análise de posição no mercado, o contador ou a empresa de consultoria terá uma base do valor patrimonial do estabelecimento a ser vendido.
Fonte: Conteúdo desenvolvido pelo Administradores.com exclusivo para o meuSucesso.com
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